Legal de M&A y transacciones corporativas

Curso

Legal de M&A y transacciones corporativas

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Legal de M&A y transacciones corporativas

El aumento del número de operaciones corporativas es una realidad en Colombia y en el resto del mundo, durante los últimos años nuestro país se ha consolidado como uno de los principales mercados a nivel nacional e internacional, generando una industria altamente profesional en torno a este tipo de transacciones, por eso el objetivo fundamental de este curso es profundizar y enseñar la práctica legal de las fusiones y adquisiciones y el resto de modalidades de transacciones corporativas, proporcionando a los participantes las herramientas necesarias para estructurar y asesorar desde el punto de vista jurídico cualquier transacción de M&A.

Este curso busca enseñar a los participantes la complejidad y sofisticación jurídica que rodea las fusiones,  compraventa de compañías y de activos,  desde un punto de vista práctico, estudiando las más importantes transacciones en el entorno colombiano de la mano de expertos destacados, quienes compartirán a los estudiantes sus conocimientos teóricos y experiencia en el análisis de casos reales relevantes y todas las cuestiones que hay que tener en cuenta en este tipo de operaciones corporativas.

Dirigido a

Profesionales de diversas áreas, principalmente: Abogados, financieros, economistas, ingenieros, administradores de empresas y profesionales involucrados en la estrategia corporativa de las empresas, que tengan interés en estudiar y especializarse en todas las cuestiones relacionadas con las fusiones y adquisiciones corporativas.

Objetivos

Al finalizar el curso el estudiante estará en la capacidad de:

• Manejar la complejidad y sofisticación jurídica que rodea la compra y venta de compañías, así como la estructuración de reorganizaciones corporativas mediante casos reales y prácticos.
• Conocer las razones que motivan la toma de decisiones de una fusión o adquisición. 
• Aprender a realizar un Due Diligence integral.
• Comprender los conceptos de fusión y adquisición y su incidencia en los negocios.
• Entender los aspectos principales de las operaciones de M&A en el mercado nacional como internacional.
•Aprender los diferentes tipos de fusiones y adquisiciones.
• Analizar los riesgos implícitos al momento de realizar una fusión o una adquisición. 
• Aprender sobre el contrato de compraventa de Acciones, Activos, contrato de fusión y acuerdos de accionistas. 
• Diseñar un modelo de preparación para la fusión o la adquisición, desde un punto de vista estratégico.
• Analizar el plan de internacionalización de una empresa mediante un M&A.
• Estudiar los supuestos de control de concentraciones empresariales. 
• Comprender la importancia de la banca de inversión en la estructuración de operaciones corporativas de M&A.
• Entender los diferentes mecanismos de financiación de las transacciones corporativas.
• Analizar los aspectos fiscales de una operación de M&A.

Metodología

El curso estará orientado a la cátedra magistral en modalidad virtual sincrónica de clases dinámicas y participativas, método del caso y discusiones en el aula virtual. Desde una perspectiva práctica de la mano de expertos, se estudiarán todas las cuestiones que influyen en las operaciones de M&A y transacciones corporativas. Cada módulo iniciará con una parte introductoria y luego seguirá con el estudio de casos reales, que servirán para que los estudiantes interioricen los conceptos y el conocimiento aprendido.

Contenido

MÓDULO I. INTRODUCCIÓN A LAS OPERACIONES DE M&A Y TRANSACCIONES CORPORATIVAS

• El mercado de M&A en Colombia y en el extranjero. 
• Razones de las fusiones y adquisiciones. 


MÓDULO II. BANCA DE INVERSIÓN EN LAS OPERACIONES DE M&A

• Evaluación del proyecto.
• Razones Financieras de las transacciones de M&A.
• El propósito de la "Firma"
• Valoración y estructuración del negocio.• Financiación de las operaciones de M&A.
• Fusiones y adquisiciones altamente apalancadas leverage buy out (LBO).
• Créditos Sindicados.
• Financiación vía mercado de capitales.
• Project finance.


MÓDULO III. TRATOS PRELIMINARES

• Cartas de intención (Letters of intent LOI).
• Acuerdo de Confidencialidad (Non disclusure Agreement NDA)
• Memorándum de entendimiento (Memorandum of Understanding MOU).
• Ofertas Vinculantes y no vinculantes.


MÓDULO IV. DUE DILIGENCE

• Introducción al Due Diligence y su funcionalidad.
• Tipos de Due Diligence:

a) Due diligence estratégico.
b) Due diligence operativo.
c) Due diligence financiero y contable.
d) Due diligence legal.
e) Due diligence fiscal.
f) Due diligence recursos humanos y organizacional.

• Desarrollo del Due Diligence.
• Closing Conditions.


MÓDULO V. FUSIONES

• Concepto y elementos esenciales de la fusión.
• La disolución sin liquidación de las sociedades absorbidas.
• Transferencia universal de derechos y obligaciones.
• Clases de Fusión:

a) Fusión por creación.
b) Fusión por absorción.
c) Fusión triangular.
d) Fusión abreviada.
e) Fusión triangular hacia delante.
f) Fusión triangular en reversa.
g) Fusión con exclusión forzosa de accionistas minoritarios.

• La fusión internacional.
• Fusiones adquisitivas y reorganizativas.

• El proceso de Fusión y sus fases:

a) Tratos previos.
b) Relación de canje o intercambio.
c) Elaboración del proyecto de fusión.
d) Convocatoria.
e) Derecho de inspección.
f) Aprobación del proyecto de fusión.
g) Derecho de retiro.
h) Autorizaciones estatales y registro.

• Efectos de la fusión.

• US Legal Merger and Acquisition System.
• Friendly Takeovers.
• Hostile Takeovers.
• Squeeze or freezeout:

a) freezeout triangular mergers.
b) sale of all or substantially all assets.
c) reverse-stock split
d) cash-out merger.

• Takeover Defenses:

a) Staggered board.
b) Poison pills.
c) Self- tender 
d) Pac-Man.
e) Crown jewel.
f) White Knights & White squires.

• Case Weinberger Vs UOPinc.
• Case Unocal  Vs Mesa Petroleum.
• Revlon Vs MacAndrews & Forbes Holding.


MÓDULO VI. ADQUISICIONES

• Contrato de compraventa de acciones (SPA).
• Formación del contrato, elementos esenciales y sus efectos.
• La libre negociación de acciones y sus restricciones.
• Tipos de Proceso / Venta.

a) Proceso Competitivo (subastas / auctions) vs negociaciones privadas individuales.
b) Compras Privadas vs. Compras Mercado Público de Valores.
c) Buyouts vs Joint Ventures.
d) Private Equity – Particularidades.

• El precio de compra y términos para el pago.

a) Proceso Competitivo (subastas / auctions) vs negociaciones privadas individuales.
b) Ajustes de precio (PPA – purchase price adjustments).
c) Locked Box.
d) Holbacks vs Escrow.
e) Earn outs.

• Declaraciones y garantías. (Reps & Warranties).

a) Naturaleza.
b) Timing de las declaraciones.
c) Declaraciones fundamentales.
d) Declaraciones generales.
e) Calificaciones.
f) Anexos de Revelación (Disclousure Schedules) y conocimiento.
g) Póliza de seguro para declaraciones y garantias (Representation and Warranty Insurance - R&WI).

• Obligaciones Mutuas. (Covenants).

a) Generales.
b) Particulares de la transacción.

• Condiciones Precedentes (Conditions Precedent)

a) Generales.
b) Particulares de la transacción.

• Paquete de indemnidad – Introducción General.

• Paquete de indemnidad.

a) Régimen de Responsabilidad General.
b) Indemnidades Especificas.
c) Limitaciones (Baskets, De minimis, Deductible, Caps, Survival).
d) Cláusulas Sandbagging vs Anti-sandbagging.
e) Efectos de Due Diligence.
f) Efectos de los Anexos de Revelación.

• Cierre.

a) Cumplimiento de las Condiciones Precedentes.
b) Efecto material adverso (MAE).
c) Cierre de obligaciones.
d) Cierre de entregas (closing deliverables).

• Terminación.

a) Causales Generales.
b) Fecha Límite (Long-Stop Date).
c) Penalidades.
d) Efectos.

• Otros temas a tener en cuenta.

a) Cláusulas Generales (Ley aplicable; arbitraje; etc).
b) Garantías.
c) Documentos Accesorios (TSA, Escrow, Contratos adicionales, etc).
d) Regímenes Especiales – Transacciones en sectores regulados (sector financiero, sociedades inscritas en bolsa, otros sectores regulados).

• Elaboración del reporte.

• Venta (total / parcial) de activos.
• Requisitos de la venta total de activos.
• Principales diferencias entre la compraventa de acciones y la compraventa de activos.

a) Asset deal vs Share deal.
b) Ventajas / Desventajas.

• Contrato de compraventa de activos (APA).


MÓDULO VII. JOINT VENTURES Y ACUERDOS DE ACCIONISTAS

• La creación y forma de un joint venture (unincorporated & incorporated JV).
• Objeto y ámbito del Joint Venture.
• Régimen de votación del Joint Venture.
• Modalidades de negociación de acciones:
• Tag- along.
• Drag- along.
• Deadlock.
• Call option. 
• Put.

• Consideraciones generales de los acuerdos de accionistas.
• Aspectos sustanciales.
• Administración del Joint Venture.
• Distribuciones y transferencias.
• Restricciones a la competencia de las partes.
• Los pactos parasociales en las operaciones de M&A.
• Régimen de Responsabilidad.
• Liquidación
• Resolución de conflictos de los Joint Venture.


MÓDULO VIII. PRIVATIZACIONES

• Concepción de privatización.
• Democratización de la propiedad estatal.
• Transferencia de la propiedad accionaria del estado.
• Aspectos legales de las privatizaciones (Ley 226 de 1995).


MÓDULO IX. CONTROL DE CONCENTRACIONES EMPRESARIALES

• Integraciones Horizontales y Verticales
• Régimen de autorizacion general y particular.
• Supuesto Objetivo, Supuesto Subjetivo y Cronológico.
• Obligación de notificación.
• Definición de mercado relevante.
• Estructura del mercado relevante.
• Efectos potenciales en el mercado.
• Procedimiento de Pre-evaluación.


MÓDULO X. ASPECTOS FISCALES DE LAS TRANSACCIONES DE M&A

• Impuesto sobre la renta, ventas y convenios de doble tributación.
• Uso de beneficios fiscales.
• Régimen fiscal de ventas indirectas.
• Impuesto a los dividendos.
• Impuesto de ganancias ocasionales. 
• Régimen especial para compañias holding colombianas CHC.
• Precios de transferencia.


MÓDULO XI.  ASPECTOS LEGALES DE LA FINANCIACIÓN DE OPERACIONES DE M&A

• Legal project fianance.
• Créditos sindicados.
• Ofertas públicas iniciales (IPO)
• Ofertas públicas de adquisición (OPA)
• Emisión de bonos.

Profesores

Camilo López Acosta
 
Socio de la firma Bensons Clark Abogados. Amplia experiencia profesional asesorando clientes en gran variedad de temas, concentrándose en derecho corporativo y societario, fusiones y adquisiciones, bancario financiero y bursátil, derecho de la inversión extranjera, régimen cambiario e inversiones de capital. Actualmente se desempeña como asesor y conferencista de la Cámara de Comercio de Bogotá al circulo de empresarios afiliados a esa entidad. Abogado egresado de la Universidad Autonoma de Colombia, LL.M. International Business Law de la Universidad Complutense de Madrid España, Especialista en derecho Financiero de la Universidad de los Andes, Especialista en derecho Societario de la Universidad Javeriana de Colombia, Especialista en derecho Comercial de la Universidad Externado de Colombia. Profesor de la cátedra de fusiones y Adquisiciones de la Universidad de los Andes y coordinador del curso legal de M&A y transacciones corporativas de la misma Universidad, se ha desempeñado como docente de la Universidad de Caldas en la Especialización en Derecho Comercial y Financiero, profesor de las Universidades Católica, Central y Autónoma de Colombia, en las cátedras de Derecho Societario, Contratos mercantiles Internacionales, Derecho Comercial, Bienes Mercantiles, Derecho de la Empresa, Derecho Internacional de la Integración y Negocios Internacionales.

Jorge Saravia Rios
 
Ingeniero de sistemas de la Escuela Colombiana de Ingeniería, realizó un MBA en la Universidad de los Andes. Ha desempeñado cargos ejecutivos en diferentes empresas nacionales. Actualmente es consultor empresarial en temas de estrategia, finanzas y gobierno corporativo, ha trabajado con empresas de consumo masivo, banca, tecnología, salud, finca raíz, petróleos, construcción, financieras entre otras. Es además miembro de Juntas Directivas en empresas de alimentos, logística, tecnología y construcción. Se desempeña como profesor del área de finanzas en los programas de Educación Ejecutiva y de Maestría de la Facultad de Administración de la Universidad de los Andes y en programas de especialización en la Facultad de Derecho de la misma universidad. Ha sido profesor invitado en diferentes instituciones de educación superior y ejecutiva en Guatemala, Salvador, República Dominicana y Venezuela.

Nicolás Tirado 

Socio de la firma Philippi Prietocarrizosa Ferrero DU & Uria, con más de 15 años de experiencia en el área de fusiones y adquisiciones. Entre su experiencia reciente se cuenta la adquisición por Aes Chivor de Colwind, vehículo para el desarrollo del proyecto de generación de energía eólica más grande de Colombia, la asesoría a Movile Mobile Commerce en la adquisición de una participación minoritaria en MU Team S.A.S, una empresa tecnológica colombiana, y la asesoría a  Sumitomo Mitsui Banking Corporation –en la adquisición de una posición minoritaria en la Financiera de Desarrollo Nacional S.A., agencia colombiana encargada de encabezar el financiamiento del esfuerzo de expansión de la infraestructura en el país. También trabajó en fusiones y adquisiciones en la oficina de Nueva York de la firma Simpson Thacher & Bartlett, así como en la oficina de Beijing de Uría Menéndez. Abogado egresado de la Universidad de los Andes, LL.M en Derecho Económico de la Universidad Javeriana de Colombia, Estudios de posgrado en Derecho Internacional, Derecho Europeo y Derecho Comparado en la Université Robert Schumann de Estrasburgo (Francia). Se ha desempeñado como docente en la materia de fusiones y adquisiciones y derecho societario del programa de derecho de la Universidad del Rosario, como profesor de Responsabilidad de los Administradores en la Universidad ICESI y de contratos Asociativos no Societarios en la Universidad Javeriana de Colombia.

Pablo Martínez
 
Abogado asociado de la firma Baker Mckenzie, cuenta con amplia experiencia profesional asesorando clientes nacionales e internacionales de varias industrias, incluyendo los sectores de infraestructura, servicios públicos, tecnología, agroindustria y retail, en transacciones complejas de M&A y en reestructuraciones corporativas locales y transfronterizas. Antes de unirse a Baker & Mckenzie, trabajó en Posse Herrera Ruiz y en Norton Rose Fulbright. Abogado egresado de la Universidad de los Andes y Especialista en Derecho Societario de la Universidad Javeriana de Colombia.

Andrés Crump

Socio de la firma Baker Mackenzie oficina de Bogotá, donde lidera la práctica de derecho corporativo y M&A. ampliamente reconocido en la industria por su participación y experiencia en transacciones complejas de M&A, especialmente en los sectores de infraestructura y energía. Ha participado en algunas de la transacciones más relevantes y complejas de Colombia y la región, principalmente relacionadas con los sectores de infraestructura y energía, incluidas la compra de Isagen, Gas Natural y EBSA. Antes de ingresar a Baker Mackenzie, fue Senior Vice President en el fondo de capital privado Brookfield Asset Management Inc., donde era responsable de ejecutar y llevar a cabo transacciones de M&A en Latinoamérica. Durante los últimos 19 años ha jugado un rol importante en el desarrollo de actividades de inversión de capital en activos de infraestructura y energía en Brasil, Chile, Colombia, México y Perú, entre otros, incluyendo transacciones en el sector privado, privatizaciones y numerosas operaciones en bolsa incluyendo adquisición de acciones y ofertas públicas de adquisición de valores. Abogado egresado de la Universidad de los Andes, con especialización en Finanzas de la misma universidad. Master en Derecho (LL.M. degree) de la Universidad de Columbia en Nueva York.

Juan Diego Martínez
 
Socio de la Firma Serrano Martínez donde dirige el área de transacciones empresariales (M&A) y derecho corporativo. Tiene amplia experiencia en fusiones y adquisiciones, transacciones empresariales, joint ventures, reorganizaciones corporativas, gobierno corporativo, disputas, litigios societarios y planeación patrimonial. Ha sido reconocido en “The Legal 500” por dirigir una de las prácticas líderes en Colombia en derecho corporativo, fusiones y adquisiciones. Abogado de la Universidad Javeriana, especialista en Derecho de los Negocios Internacionales de la Universidad de los Andes y tiene un Master en Leyes (LL.M.) de la Universidad de Nueva York (NYU). Ha publicado varios artículos en revistas de derecho especializadas y es profesor titular de la cátedra de contratos de la Universidad Javeriana.

Luz María Mercado
 
Asociada principal miembro del grupo de Corporativo/M&A y Mercado de Capitales. Su ejercicio profesional se centra en asuntos corporativos, fusiones y adquisiciones y mercado de capitales. Ha actuado como asesora de clientes nacionales e internacionales incluyendo a Brookfield Asset Management en la adquisición de la participación de 57,61% en ISAGEN y las posteriores ofertas públicas para la adquisición de una participación adicional del 42% . También asesoró a Grupo Argos en la adquisición de la participación del 45,75% en Odinsa S.A., a la Empresa de Energía de Bogotá en temas corporativos y en la enajenación de sus participaciones en Promigas, ISA, Banco Popular y Grupo Nutresa, así como a otros emisores internacionales en sus ofertas internacionales de bonos. Abogada de la Universidad de Los Andes (2006). Cuenta con una especialización en Gestión Pública e Instituciones Administrativas de la misma institución (2007) y un LLM de la Universidad de Pennsylvania (2013). 

Felipe Serrano Pinilla 

Enfoca su práctica legal en asesorar y representar compañías en asuntos de derecho de la competencia y litigios comerciales. Entre 2012 y 2015, fue jefe de asesores del Superintendente de Industria y Comercio en temas de derecho de la competencia. También trabajó como Abogado Asociado en el Departamento de Litigios de varias firmas colombianas y fue Secretario General del Consejo Privado de Competitividad. Actualmente es socio de la firma SERRANOMARTINEZ y es profesor de derecho de la competencia en las universidades Javeriana, Andes y Externado. Abogado y especialista en Derecho Comercial de la Universidad Javeriana, Especialista en Derecho Contencioso Administrativo de la Universidad Externado, Master en Leyes y Derecho de la Competencia de la Universidad de Nueva York y Master en Políticas Públicas de la Universidad de Oxford. Está admitido como Abogado en Colombia y el Estado de Nueva York. 

Hector Andrés Falla

Abogado y especialista en Derecho Tributario de la Universidad del Rosario, con Maestría Avanzada en Tributación Internacional de la Universidad de Leiden en convenio con el International Tax Center de Leiden; y, quien ha sido destacado como asesor “outstanding” en el campo fiscal ante la publicación International Tax Review. Profesor de la Especialización en Derecho Tributario de la Universidad del Rosario, y profesor del Curso Legal de M&A y transacciones Corporativas en la Universidad de Los Andes. Adicionalmente, cuenta con amplia experiencia en la estructuración de (a) operaciones nacionales e internacionales que involucra la compraventa, fusiones y escisiones de distintos activos y líneas de negocios nacionales e internacionales -involucrando jurisdicciones tales como Canadá, Brasil, Colombia, Chile, Dinamarca, EE.UU, España, México, Suiza, Perú, entre otras-, (b) contratos de colaboración empresarial con componentes nacionales e internacionales, (c) fondos de inversión colombianos con inversiones nacionales y extranjeros, y (2) litigios tributarios ante autoridades administrativas y judiciales. Finalmente, ha sido conferencista sobre aspectos tributarios del orden nacional e internacional ante el Instituto Colombiano de Derecho Tributario (“ICDT”) la International Fiscal Association y Legis. Ha sido autor de publicaciones académicas en (1) las Revistas No. 79 y 81 del ICDT y (2) en los Tomos VII y VIII de la obra Estudios Críticos de Jurisprudencia Tributaria y Aduanera; y es columnista de opinión en el Diario La República, Asuntos Legales y Ámbito Jurídico.

Carlos Andrés Aldana

Líder experto en la estructuración y ejecución de negocios corporativos, financieros y del mercado de capitales, actualmente se desempeña como Director Jurídico de Finanzas Corporativas y Mercado de Capitales del Grupo Bancolombia donde lidera la estructuración y negociación de créditos sindicados, fusiones y adquisiciones nacionales e internacionales, emisiones en el mercado de valores y demas operaciones bursatiles de intermediación de valores, derivados y divisas, participa en la estructuración y distribución de fondos de inversión colectiva, fondos de capital privado y otros portafolios delegados del Grupo Bancolombia. Actualmente se desempeña como profesor de postgrado y pregrado en la Universidad de los Andes, en las materias de Fundamentos de Derecho Financiero, Mercado de Valores y Contratos Bancarios y en la Universidad Javeriana en la catedras de Derivados y Financiación de Proyectos. Abogado y especialista en Derecho Comercial de la Universidad de los Andes, cuenta con una Maestria en Regulación Financiera y del Mercado de Valores de la Universidad de Georgetown D.C Estados Unidos. Ha realizado estudios en Senior Management Program del Instituto de Empresa, Global Leadership Program de la Universidad de Northwestern Kellogg Business School, Management Program for Lawyers de la Universidad de Yale y Pocket MBA for Lawyers de la Universidad de Boston. 

Fernando Castillo 

Socio de la Firma Brigar Urrutia, dónde asesora a compañías nacionales y extranjeras en adquisiciones de empresas locales y transfronterizas. Sus principales asesorías incluyen la fusión de Colombia Telecomunicaciones y Movistar, la adquisición de Genfar por parte de Sanofi, y la venta de ciertas subsidiarias brasileñas y argentinas de Casino.  Además de esto, también brinda asesoría sobre temas de gobierno corporativo y fusiones y adquisiciones a varias compañías nacionales y extranjeras, incluyendo a Danaher Corporation, Argos, EPM, e ISA. Admitido al ejercicio del Derecho en Colombia (2005) y en el Estado de Nueva York (2014). Cuenta con experiencia internacional y trabajó en la práctica de fusiones y adquisiciones Latinoamericana en Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP en Nueva York. Actualmente, es profesor titular del Seminario de Profundización en Contratos Civiles y Mercantiles en la facultad de Jurisprudencia del Colegio Mayor de Nuestra Señora del Rosario, y profesor de responsabilidad civil en la maestría de la misma facultad y de contratos en la especialización de derecho comercial de la Universidad Javeriana de Cali. Abogado de la Facultad de Jurisprudencia del Colegio Mayor de Nuestra Señora del Rosario. Es Especialista en Derecho Contractual y Derecho Financiero de la misma universidad. Obtuvo el Master 2 (Finalité Recherche) en Derecho Privado General en la Université Paris 2 (Panthéon-Assas) como becario de la Corporation pour les Études en France (CEF), y obtuvo el LL.M en la New York University como Dean’s Scholar.

Tomás Holguín Mora

Socio de la Firma Brigar & Urrutia, se desempeña como director de los equipos Corporativo y M&A, asesorando clientes nacionales e internacionales en aspectos asociados con la constitución y funcionamiento de sociedades en Colombia, la negociación de contratos comerciales, así como la realización de reestructuraciones corporativas, fusiones y adquisiciones. Cuenta con experiencia en firmas internacionales, donde trabajó como abogado extranjero en la firma Pinheiro Neto Advogados en Sao Paulo, Brasil y en la firma Simpson Thacher & Barlett LLP en Nueva York, en la representación de clientes latinoamericanos en operaciones de mercado de capitales, operaciones de crédito y operaciones de M&A. Abogado de la Facultad de Jurisprudencia de la Universidad del Rosario,  Especialista en Derecho Financiero en la misma institución. Ha sido catedrático en la Universidad del Rosario y en la Universidad Javeriana de Cali. Compilador del libro Carlos Holguín: Escritos, publicado por esta misma institución y autor de otros artículos académicos relacionados con derecho de sociedades.